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鹏博士业绩高增长背后迷雾重重林

2019-01-10 17:38:09来源:励志吧0次阅读

  鹏博士业绩高增长背后迷雾重重

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  第1页:盈利前景充满疑虑

  第2页:会计报表出现重大矛盾

  第3页:业绩承诺靠的是后天整请别手牵手容?

  第4页:承诺期例外?

  3月31日发布的2009年年报显示,公司在实现从钢铁行业向电信服务业转型以来,经营业绩连续三年保持了增长格局。从表面看来,电信通年的盈利,实现了鹏博士(600804,股吧)收购时的承诺。但年报显示,电信通的电信增值业务开始出现盈利能力下降的迹象。而且鹏博士被市场所看好的安防业务,虽然2009年增速达到了80.34%,成为继电信增值业务后公司又一利润增长点。但这块业务收入是按完工百分比法确认的,使得公司应收账款大幅提高,从财务稳健性角度考虑,未来能否按期回收存在较大的不确定性。结合鹏博士收购电信通前后披露的资料,分析师发现鹏博士业绩高增长的背后,存在太多的不确定性。鹏博士收购电信通前后公告的财务数据出现重大矛盾,而且与北京市工商备案数据严重不符,其业绩承诺有后天整容的疑点。市场对电信通“承诺期”之后的发展感到担忧。

  财讯分析师31日上午就此问题向鹏博士咨询,公司负责解答该问题的一直无人接听。截至发稿时止,邮件也未收到答复。

  盈利前景充满疑虑

  鹏博士(600804)3月31日发布的2009年年报显示,公司当年实现业务收入16.25亿元,较上年同期减少1.45%;实现净利润2.09亿元,较上年同期增长20.61%。在剥离钢铁业务后,公司由于广告传媒、安防业务收入及利润的大幅增加,使得净利润保持增长格局。并且公司下属电信通全年实现净利润1.568亿元,也达到了2009年的净利润不低于1.5亿元的业绩承诺。但通过对公司报表的深入分析发现,鹏博士在业绩增长的背景下,其盈利前景不容乐观。

  首先,虽然电信通连续三年业绩实现深耕犁了其收购时的承诺,但从电信通的营收情况以及其毛利情况看,该公司电信增值服务业的增长高峰期出现在2007年被鹏博士收购时,而之后无论是营收增长还是毛利均低于2007年的水平,并且2009年公司电信增值服务收入较上年下滑2.36%,该项业务的营业利润率也仅有36.78%,低于2007年时43.64%的水平。似乎电信增值服务业已难以继续担当鹏博士利润增长的主力军。而且盈利承诺的实现是建立在收购后鹏博士大举投资的基础之上。

  目前,鹏博士的电信增值服务业务主要由北京电信通信经营,在北京地区形成了政府、企业、吧及社区的互联接入。除了在北京地区精耕细作外,鹏博士还将募集资金用于拓展宽带接入业不中听又不无道理不好接受又不难理解不想去做又不做不行的慷慨陈辞务,在上海、广州、成都等国内9大城市复制公司在北京开展宽带业务成功运营模式。但分析师表示,在缺少了在北京地区得天独厚的地域优势、缺少了吧接入和政府客户的各种资源的情况下,电信通在其它地区的竞争优势(310368,基金吧)有多少呢?这种所谓“成功的运营模式”在其它地区还能成功复制吗?

  另外,电信通此前曾收购了北京市海淀区有限广播电视络信息有限公司(海广公司)70%的股权,获得一个授权项目,投资建设海淀区北部的数字化络,对海淀区有限广播电视络信息中心管辖的老城区络进行“三融合”改造。

  目前这个项目进展情况如何?有没有产生收益?而公司在2009年年报中对这些信息只字未提。

  其次,公司安防业务收入仍面临着较大的不确定性。儿童玩具小木马2009年年报显示,安防业务报告期内增速达到了80.34%,并且营业利润率达到36.56%,成为继电信增值业务后公司又一利润增长点。但年报也显示,公司安防业务的收入确认主要是按完工百分比法确认了东莞出租屋视频项目实现的。这块业务收入确认法此前受过会计师的质疑,使得公司调减了其2008年三季度的营业收入。此次鹏博士安全信息技术有限公司与东莞广电络(600831,股吧)传媒发展股份公司(东莞广电)双方缩短了收款期限后,资金回收的难度加大,未来能否按期回收存在较大的不确定性。

  东莞广电位于公司大客户之首,其产生的营收达到1.66亿元,占公司营收的10.21%。与此同时,公司应收账款由年初的2.34亿元增至年底的4

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.07亿元,增幅达到73.86%。其中东莞广电以1.30亿元的应收款以及29.80%比例占据应收款单位之首。

  从上述迹象看来,对鹏博士业绩起到拉动作用的安防业务是否真正能为公司带来真金白银的收入让人担心。而值得一提的是,公司募集资金投入的“平安北京”项目实际投入额为25,273.27万元,根据已披露信息,其产生的收益也仅为1,403.5小型扫路车6万元。据报表显示,其未能实现预期收益的主要原因包括:募集资金未按时到位;2008年月,北京地区的光纤铺设和络监控业务等大部分建设施工处于停滞状态;以及受金融危机的影响,政府投资计划调整,项目进度推迟等。无论其原因如何,这一项目能否真正成为投资者寄予厚望的业绩增长保障不得不打折扣了。

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