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新三板倒逼交易制度改革

2018-10-28 11:50:25

新三板倒逼交易制度改革

本报 郝静 上海报道

扩容,扩容,继9月7日有6家企业登陆新三板之后,9月21日,又有3家企业正式亮相,他们分别是中矿龙科、亚泰都会和润天股份,届时新三板正式挂牌企业将增至140家之多。但与此同时,挂牌企业成交依旧清淡,扩容之后的新三板交易的活跃程度比起去年同期出现大幅下滑。

新三板公司七维航测在9月19日有两笔成交共计30万股,其2012年以来的活跃度在新三板公司中较为突出,董秘吕洋告诉:“市场成交比较少的原因首先是门槛比较高,参与者都是机构,普通投资者不能介入,而且还有一手3万股的限制。对新三板的机构投资者来讲,他们更期望的是一个可以从容退出的渠道,比如说转板制度以及多层次资本市场架构的搭建和完善。”

券商赔本赚吆喝

对于新三板,PE并不积极。

清科集团数据显示,截至9月17日,共有136家公司在新三板挂牌,其中共有31家VC/PE机构参与过新三板企业定向增资,涉及定增企业共24家,投资总额3.98亿元,定向增资平均市盈率为19.64倍。

一位PE从业人士告诉《华夏时报》:“大家积极性确实不算高,一方面是企业资质不好投资风险较大,转板机制不完善是个问题;另一方面市盈率也在逐步走高,现在定向增资市盈率将近20倍,增值空间不大。”

以七维航测为例,近日的成交价格是4.3元,而其2012年以来的成交价一直集中在元上下,“市盈率是在十几倍不到20倍样子。”吕洋指出。

冰火两重天。

9月18日,北京国学时代文化传播有限公司完成定向增资,以每股10元的价格增资102.35万股,募集资金1023.5万元。根据公司2011年度经审计的归属于母公司净利润约75万元计算,本次增资后摊薄的每股收益为0.12元,摊薄静态市盈率有83倍之高。

吕洋表示:“企业间市盈率相差很远,应该说本身质地就是参差不齐,比如说中关村的企业很多都有专利,然而专利有多少能够转化成利润,未来增长的空间到底有多大,很难一概而论。”

国学时代的主办商是西部证券。西部证券在新三板市场上排名仅逊于申银万国和国信证券,并力争将新三板业务打造成主营业务之一,目前其挂牌项目超过10家且储备项目超过100家。

西部证券代办股份转让部总经理程晓明坦言:“目前成交并不活跃,大部分券商都在亏损,主要原因是成交问题。“券商收入主要来自于承销费用以及交易费用,未来收入的提升有赖于活跃度的提高,在成熟市场,新三板业务可以占到收入的1/3左右,但在中国目前还未能实现盈利,其他券商据我所知亏损一般是在几百万的这个范围。”

据悉,西部证券新三板业务亏损在1000万左右,而处于新三板老大位置的申银万国,目前被认为是业内能够实现盈亏平衡的券商。

可以看到,虽PE和券商对目前业务状况仍然不算乐观,对新三板公司而言,却实实在在地尝到了甜头。

吕洋告诉:“以前企业很小,主要还是有赖于银行贷款,这块卡的比较严,一般能拿到的额度是在500万,但上了新三板之后,财务公开透明了,对银行来说也比较有保障,现在可以拿到2000万左右的贷款额度,用以补充流动资金,而通过股权融资引进PE等战略投资者,就可以解决企业未来发展的问题。”

转板之争

2010年12月22日,原新三板的世纪瑞尔登陆创业板,首日收盘价高达每股59.4元,这意味着四年前以每股2.4元进入的启迪创投收割了25倍的收益。

根据证券行业协会的资料显示:目前已有博晖创新、星昊医药、紫光华宇等20家公司终止股份报价、拟IPO或已于创业板、中小板成功上市。转板到底是不是新三板公司的理想通途呢?

证监会方面的信息显示,“十二五”期间,证券业改革和发展的重点工作包括扩大代办股份转让系统试点,加快建设覆盖全国、统一监管的场外交易市场;完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制,逐步建立各层次市场间的有机联系,形成优胜劣汰的市场环境。

关于新三板扩大试点及转板机制也明确写入了《金融业发展和改革“十二五”规划》当中。

而程晓明却有不同看法,他认为,转板制度纯粹是一个误区:“在一个完善的资本市场,主板、创业板和场外市场的地位是同样重要的,纳斯达克会转板到主板吗?这些层次不同的市场,互为补充。目前交易的冷淡是逼着上层去改革,一旦解决了交易不活跃的问题,实现了市场的融资功能,新三板没有必要转板。”

对券商而言,真正将新三板做成盈利蓝海仍需要制度改革和交易的真正活跃。程晓明表示:公司目前所做的工作也是在基于未来交易制度改革的预期之下。预计在2013年10月份,有关部门会对交易门槛及引入做市商制度等等问题进行重大改革,股东200人的标准以及成交股数都有望突破。交易活跃起来,定价有了依据,在此基础上,引进做市商制度,让交易价格准确反映股票价值。

除交易制度改革之外,新三板的工作推进还被认为是一个全方位参与和循序渐进的过程,地方政府的参与不可或缺。

一位券商人士告诉:“企业一旦公开财务税收,各方面都需要成本。创业板、中小板公司可以由PE来解决,但新三板PE难以退出,这时候可能就需要政府的力量,比如说财政补贴。”

据武汉东湖高新区发改局局长汪志忠透露:目前补贴标准提高到120万,在原来50万的基础上,高新区再加20万奖励,武汉市政府再支持50万元。

一旦成交活跃,券商盈利并非只是传说。

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